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报告要点
美国7月份商业库存环比下降。美国商务部公布，经季节性因素调整后，7月份商业库存较6月份下降1.0%，至1.333万亿美元。6月份商业库存经修正后为下降1.4%，初步数据为下降1.1%。7月份的商业库存较上年同期下降11.8%。美国7月份的商业销售额上升0.1%，至9,784亿美元。6月份的销售额经修正后为上升1.1%，初步数据为上升0.9%。7月份的库存销售比率由6月份的1.38降至1.36。
美国8月份CPI环比上升。美国劳工部宣布，8月份CPI较前月上升0.4%。
不计食品及能源价格的核心CPI上升0.1%，与预期一致。8月份未经四舍五入的CPI上升0.447%，未经四舍五入的核心CPI上升0.068%。8月份整体CPI虽较上月上升，但较上年同期下降1.5%。
英国8月份CPI同比小幅上升。英国国家统计局发布的数据显示，英国8月份CPI较上年同期上升1.6%，升幅低于7月份的1.8%，为2005年1月份以来最弱水平。8月份CPI较7月份上升0.4%，强于0.3%的预期升幅。7月份CPI较上月持平。与此同时，核心CPI仍然显示出弹性，8月份核心CPI较上年同期升幅持平于1.8%，较7月份上升0.6%。7月份核心CPI较上月持平。
一周评析：美国零售消费强于预期。本周二，美国商务部公布的报告显示，8月份零售额增长2.7%。虽然零售额大幅上升主要来自于汽车和汽油销售，但其他商品的零售额也增长0.6%。零售数据未来仍将受制于两个因素，一是失业率仍在攀升，8月份已经达到9.7%，预计最终将达到9.9%，二是消费者可能更多的将收入用于偿还贷款，消费信贷继续保持连续的下滑。
美欧股市本周上涨：美国：道琼斯报收9820.20，周涨幅2.24%；标准普尔报收1061.59，周涨幅2.45%；纳斯达克报收2118.03，周涨幅2.50%。
欧洲及日本：英国富时100指数收于5172.89，周涨幅3.22%；德国DAX30指数收于5703.83，周涨幅1.42%；法国CAC40指数收于3827.84，周涨幅2.49%；日经225指数本周收于10370.54，下跌0.70%。
板块方面：金融、工业板块领涨。
发达国家经济
美国：房地产市场继续回暖
周二，美国8月份生产者价格大幅反弹，受汽油和其他能源成本上升推动，不过，核心生产者价格仅微幅上升。美国劳工部称，经季节性因素调整后，8月份制成品生产者价格指数(PPI)较上月上升1.7%。7月份PPI下降0.9%。8月份核心PPI较上月上升0.2%，预期为上升0.1%。核心PPI较上年同期上升2.3%。
美国商务部公布，8月份零售额增长2.7%，超出预期。华尔街此前预计，8月零售额将增长2.0%。虽然零售额大幅上升主要来自于汽车和汽油销售，但其他商品的零售额也增长0.6%；这是汽车及汽油以外商品的零售额6个月来第二次实现增长。7月份零售额修正后为下降0.2%，初步数据为下降0.1%。8月份汽车及零部件零售额增长10.6%，创下2001年10月份增长25.6%以来的最高水平。不包括汽车的零售额增长1.1%，经济学家此前预计增长0.4%。8月份加油站零售额增长5.1%，部分原因是汽油价格上涨。当月不包括汽油的零售额增长2.4%。美国企业在7月份继续削减库存，逐步清理在经济衰退期间积压的过剩商品。美国商务部公布，经季节性因素调整后，7月份商业库存较6月份下降1.0%，至1.333万亿美元。商业库存的降幅符合市场预期。6月份商业库存经修正后为下降1.4%，初步数据为下降1.1%。7月份的商业库存较上年同期下降11.8%。美国7月份的商业销售额上升0.1%，至9,784亿美元。6月份的销售额经修正后为上升1.1%，初步数据为上升0.9%。7月份的商业销售额较上年同期下降17.8%。7月份的库存销售比率由6月份的1.38降至1.36。
周三，美国商务部公布，美国第二季度经常项目赤字收窄至988亿美元，占国内生产总值(GDP)的比例降至18年新低。第一季度经常项目赤字向上修正至1,045亿美元，初步数据为1,015亿美元。能源价格推动美国8月份消费者价格指数(CPI)升高，但核心CPI依旧疲软，由此来看，人们对美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称Fed)将在明年之前维持利率不变的预期不太可能因这项数据而改变。美国劳工部宣布，8月份CPI较前月上升0.4%。不计食品及能源价格的核心CPI上升0.1%，与预期一致。8月份未经四舍五入的CPI上升0.447%，未经四舍五入的核心CPI上升0.068%。8月份整体CPI虽较上月上升，但较上年同期下降1.5%。9月份美国住房建筑商信心连续第三个月上升，尽管仍低于乐观预期和悲观预期的强弱分界线。美国全国住房建筑商协会公布，其9月份住房市场信心指数较8月份上升1点，至19，为2008年5月份以来最高水平，但仍低于乐观预期和悲观预期的强弱分界线。这是该指数今年以来第六次上升。该指数衡量的是建筑商对新建单户型房屋销售形势的信心。该指数高于50表明看好住宅销售前景的建筑商数量多于持悲观态度的建筑商。
周四，美国8月份新屋开工数温和增长，为4个月来第三次实现增长，原因是多户型住宅建筑反弹抵消了单户型住宅开工数下滑的影响。美国商务部公布，经季节性因素调整后，8月份新屋开工数较前月增长1.5%，折合成年率为598,000套，增幅不及预期。8月份建筑许可也出现增长。7月份新屋开工数修正至下降0.2%，折合成年率为589,000套；初步数据为下降1.0%，折合成年率为581,000套。6月份和5月份的新屋开工数分别增长7.1%和15.0%。8月份新屋开工数较上年同期下降29.6%。8月份建筑许可增加2.7%，折合成年率为579,000套。经济学家们此前预计，8月份建筑许可增加4.6%，折合成年率为590,000套。7月份建筑许可下降1.1%，折合成年率为564,000套。按地区来看，东北部地区新屋开工数增加23.8%，中西部地区增长0.9%。全国范围而言，估计8月份未经季节性因素调整的实际新屋开工数为55,100套，建筑许可数为52,300套。美国劳工部公布的报告显示，截至9月12日当周，美国首次申请失业救济人数意外下降。与此同时，持续申请失业救济超过一周的人数有所上升。美国劳工部在每周报告中披露，截至9月12日当周，美国首次申请失业救济人数减少12,000人，至545,000人。之前一周的首次申请失业救济人数由550,000人修正至557,000人。首次申请失业救济人数的四周平均值减少8,750人，至563,000人。此前一周修正后的数值为571,750人。
其他发达经济体：德国PPI环比实现正增长
表2：其他经济体本周重要经济数据回顾与评论
周二，英国国家统计局发布的数据显示，英国8月份CPI较上年同期上升1.6%，升幅低于7月份的1.8%，为2005年1月份以来最弱水平。8月份CPI较7月份上升0.4%，强于0.3%的预期升幅。7月份CPI较上月持平。与此同时，核心CPI仍然显示出弹性，8月份核心CPI较上年同期升幅持平于1.8%，较7月份上升0.6%。7月份核心CPI较上月持平。德国9月份经济预期进一步好转，尽管不如之前的预测。该数据表明，未来几个月德国经济复苏将逐步提速。欧洲经济研究中心表示，9月份ZEW经济预期指数升至57.7，为2006年4月份以来最高水平，高于8月的56.1。以上结果不及分析师预期的59.5。
周三，英国国家统计局公布，按照国际劳工组织的标准计算，截至7月份的三个月，英国失业人数增加了21万人，为247万人，创1995年5月以来的最高水平。失业率也因此升至7.9%，较之前三个月上升0.7个百分点。英国国家统计局还公布，英国8月份新增失业人数为24,400人；7月份新增失业人数经向上修正后为25,200人。8月份新增失业人数高于经济学家预计的20,450人。8月份的失业率为5.0%，创1997年8月以来的最高水平。7月份新增失业人数的初步数据为24,900人。
周四，英国国家统计局公布的数据显示，英国8月份零售额与前月持平，原因是非食品类商店的销售额下滑抵消了食品店销售额上升的影响。英国8月份零售额较上年同期增长2.1%。英国7月份零售额经修正后较前月上升0.2%，较上年同期上升2.9%。英国国家统计局公布的初步数据为，7月份零售额较前月上升0.4%，较上年同期上升3.3%。8月份的零售额数据弱于预期。
周五，德国联邦统计局公布的数据显示，受能源价格走高推动，德国8月份生产者价格指数(PPI)较上月上升0.5%，为2008年9月份以来首次实现增长。这一结果好于经济学家的预期。经济学家们此前预计德国8月份PPI将较上月上升0.1%。德国8月份PPI较上年同期下降6.9%。经济学家们的预期为下降7.2%。不包括能源价格，德国8月份PPI较上月上升0.3%，较上年同期下降3.4%。欧元区7月份经常项目转为盈余，2008年2月份以来尚属首次，因商品贸易盈余规模大幅扩大。欧洲央行公布的数据显示，对工作日和季节性因素进行调整后，欧元区7月份经常项目盈余为66亿欧元，6月份修正后的经常项目赤字为43亿欧元。英国央行称，英国贷款商们尚未发现企业对新贷款的需求有显着增加的迹象。英国央行称，除了现有的再融资信贷安排，贷款机构尚未发现新贷款需求有显着增加的情况。英国央行还公布了M4银行借贷数据。数据显示，8月份M4银行贷款规模仅较7月份增长0.1%，但较上年同期的增幅则降至7.1%，7月份为8.2%。不过该行称，贷款商们称，用发债所得偿还银行贷款的企业维持了它们当前信贷安排的规模，若这些企业对经济复苏的信心增强，它们可以进一步申请贷款。
一周经济评析：美国消费需求现复苏迹象
本周二，美国商务部公布的报告显示，8月份零售额增长2.7%，超出预期。美国8月份零售额大幅上升，因汽车经销商从”旧车换现金”计划中获利，得到了政府购车补贴计划的大力支持；此外，其他商品的零售商也因消费状况意外好转获益良多。虽然零售额大幅上升主要来自于汽车和汽油销售，但其他商品的零售额也增长0.6%；这是汽车及汽油以外商品的零售额6个月来第二次实现增长。该零售额报告显示，8月份汽车及零部件零售额增长10.6%，创下2001年10月份增长25.6%以来的最高水平。不包括汽车的零售额增长1.1%。对此，我们认为零售额起稳的迹象明显，但强劲复苏预计要在明年才能出现：
零售额环比增长的最大贡献来自于两块，一方面是汽车及零部件，这主要受益于美国政府于七月底推出的旧车换现金计划，几乎有60亿美元的零售增长来自于汽车刺激计划。另一方面是汽油开支。由于汽油价格的回升，汽油消费支出在8月出现了一定的环比回升。但仅从环比变化看还不够，从同比可以看出，这两块也是过去一年零售额下滑幅度较大的部分。对于汽车销售，我们持这样的看法，在30亿美元旧车换现金计划到期结束后，汽车销售可能在未来三个月出现自然滑落，这主要有以下几个方面因素，第一是一些准备在年底购买汽车的消费者可能提前参与了该计划，以获得一定的补助；第二是那些曾经犹豫购买汽车的消费者在这一计划的刺激下参与了购买，这将消耗一定的潜在消费者；第三，根据美国EDMUNDs公司对于消费者汽车购买计划的调查，8月底消费者的购买意愿已经从7月底最高峰跌落50%，而7月底是该刺激计划刚刚推出的时间点，目前的购买意愿已经比6月份的平均水平还低11%。分部门来看，与7月环比相比增速均有所回升，增速出现回落的只有家具，事实上，从同比看更能反映这些部门需求起来的变化，我们看到除了汽车汽油外，同比变化收窄的主要有电子电器、服饰和一般商品。目前家具需求的弱势似乎仍然维持，可能仍受累于房地产的疲弱反弹，见图1、图2；对于汽油等能源消费，我们认为油价的不断攀升将明显压制美国的消费复苏，今年内在汽油库存拖累和真实需求不稳的背景下，油价难以保持持续上升的态势。
总的来看，8月份不包括汽车和汽油的零售额上升0.6%，正如我们之前指出的那样，零售数据未来仍将受制于两个因素，一是失业率仍在攀升，8月份已经达到9.7%，预计最终将达到9.9%，所以经济复苏仍然不稳定，更为重要的是就业人数仍在持续下滑，目前我们预计就业人数将在明年一季度出现一定的正增长，这将成为一个积极的信号，而在此之前的复苏预期已经全部反映在资本市场上了，二是消费者可能更多的将收入用于偿还贷款，消费信贷继续保持连续的下滑，见图3，这与储蓄率回升共同主导了家庭部门的去杠杆进程，我们预计在就业和信贷均未产生趋势性变化之前，美国的消费复苏对于中国出口的带动都将比较弱。
重要经济数据概览
美国股市：本周道琼斯报收9820.20，周涨幅2.24%；标准普尔报收1061.59，周涨幅2.45%；纳斯达克报收2118.03，周涨幅2.50%。受益于经济的逐步好转，投资者对于美国经济摆脱衰退的信心得以增强。不过短期来看，美股涨幅过大，或存在回调的要求。
其他经济体股市评析：好于预期的经济数据推动欧洲股指上行
欧洲股市：欧洲三大股市本周震荡上行，英国富时100指数收于5172.89，周涨幅3.22%；德国DAX30指数收于5703.83，周涨幅1.42%；法国CAC40指数收于3827.84，周涨幅2.49%。
日本股市：日经225指数本周收于10370.54，下跌0.70%。
中国股市：本周沪深股市震荡收跌，周跌幅0.91%。由于受60日均线的压制及中国中冶将于下周上市，周五股指大跌3.19%。
若后市权重股未能企稳，大盘或将迎来新一轮下跌。
美国国债：经济数据向好，国债或将走低
本周美国国债小幅收低。加息的预期以及美国股市上涨导致短期国债在周初时遭到抛售。Fed22日和23日将召开货币政策会议。市场人士认为Fed不会对关键目标利率进行调整。该利率自2008年12月以来一直在0%-0.25%之间。但Fed在9月21日当周会议上可能会对经济表达更加乐观的看法，这可能对国债造成冲击。Fed主席伯南克9月14日当周表示，经济衰退很可能已经过去，称消费支出似乎又有了一些起色。市场人士预期9月21日当周的Fed会议声明的基调会较为乐观。市场认为Fed将公布更多有关证券购买项目的细节。Fed已承诺购买包括美国国债和房屋抵押贷款支持证券在内至多1.75万亿美元的债券，以促进信贷市场和经济的复苏。最终2年期国债收益率报收0.9918%，10年期国债收益率报收3.4632%，利差扩大至247个基点。
报告要点
美国7月份商业库存环比下降。美国商务部公布，经季节性因素调整后，7月份商业库存较6月份下降1.0%，至1.333万亿美元。6月份商业库存经修正后为下降1.4%，初步数据为下降1.1%。7月份的商业库存较上年同期下降11.8%。美国7月份的商业销售额上升0.1%，至9,784亿美元。6月份的销售额经修正后为上升1.1%，初步数据为上升0.9%。7月份的库存销售比率由6月份的1.38降至1.36。
美国8月份CPI环比上升。美国劳工部宣布，8月份CPI较前月上升0.4%。
不计食品及能源价格的核心CPI上升0.1%，与预期一致。8月份未经四舍五入的CPI上升0.447%，未经四舍五入的核心CPI上升0.068%。8月份整体CPI虽较上月上升，但较上年同期下降1.5%。
英国8月份CPI同比小幅上升。英国国家统计局发布的数据显示，英国8月份CPI较上年同期上升1.6%，升幅低于7月份的1.8%，为2005年1月份以来最弱水平。8月份CPI较7月份上升0.4%，强于0.3%的预期升幅。7月份CPI较上月持平。与此同时，核心CPI仍然显示出弹性，8月份核心CPI较上年同期升幅持平于1.8%，较7月份上升0.6%。7月份核心CPI较上月持平。
一周评析：美国零售消费强于预期。本周二，美国商务部公布的报告显示，8月份零售额增长2.7%。虽然零售额大幅上升主要来自于汽车和汽油销售，但其他商品的零售额也增长0.6%。零售数据未来仍将受制于两个因素，一是失业率仍在攀升，8月份已经达到9.7%，预计最终将达到9.9%，二是消费者可能更多的将收入用于偿还贷款，消费信贷继续保持连续的下滑。
美欧股市本周上涨：美国：道琼斯报收9820.20，周涨幅2.24%；标准普尔报收1061.59，周涨幅2.45%；纳斯达克报收2118.03，周涨幅2.50%。
欧洲及日本：英国富时100指数收于5172.89，周涨幅3.22%；德国DAX30指数收于5703.83，周涨幅1.42%；法国CAC40指数收于3827.84，周涨幅2.49%；日经225指数本周收于10370.54，下跌0.70%。
板块方面：金融、工业板块领涨。
发达国家经济
美国：房地产市场继续回暖
周二，美国8月份生产者价格大幅反弹，受汽油和其他能源成本上升推动，不过，核心生产者价格仅微幅上升。美国劳工部称，经季节性因素调整后，8月份制成品生产者价格指数(PPI)较上月上升1.7%。7月份PPI下降0.9%。8月份核心PPI较上月上升0.2%，预期为上升0.1%。核心PPI较上年同期上升2.3%。
美国商务部公布，8月份零售额增长2.7%，超出预期。华尔街此前预计，8月零售额将增长2.0%。虽然零售额大幅上升主要来自于汽车和汽油销售，但其他商品的零售额也增长0.6%；这是汽车及汽油以外商品的零售额6个月来第二次实现增长。7月份零售额修正后为下降0.2%，初步数据为下降0.1%。8月份汽车及零部件零售额增长10.6%，创下2001年10月份增长25.6%以来的最高水平。不包括汽车的零售额增长1.1%，经济学家此前预计增长0.4%。8月份加油站零售额增长5.1%，部分原因是汽油价格上涨。当月不包括汽油的零售额增长2.4%。美国企业在7月份继续削减库存，逐步清理在经济衰退期间积压的过剩商品。美国商务部公布，经季节性因素调整后，7月份商业库存较6月份下降1.0%，至1.333万亿美元。商业库存的降幅符合市场预期。6月份商业库存经修正后为下降1.4%，初步数据为下降1.1%。7月份的商业库存较上年同期下降11.8%。美国7月份的商业销售额上升0.1%，至9,784亿美元。6月份的销售额经修正后为上升1.1%，初步数据为上升0.9%。7月份的商业销售额较上年同期下降17.8%。7月份的库存销售比率由6月份的1.38降至1.36。
周三，美国商务部公布，美国第二季度经常项目赤字收窄至988亿美元，占国内生产总值(GDP)的比例降至18年新低。第一季度经常项目赤字向上修正至1,045亿美元，初步数据为1,015亿美元。能源价格推动美国8月份消费者价格指数(CPI)升高，但核心CPI依旧疲软，由此来看，人们对美国联邦储备委员会(Federal Reserve,简称Fed)将在明年之前维持利率不变的预期不太可能因这项数据而改变。美国劳工部宣布，8月份CPI较前月上升0.4%。不计食品及能源价格的核心CPI上升0.1%，与预期一致。8月份未经四舍五入的CPI上升0.447%，未经四舍五入的核心CPI上升0.068%。8月份整体CPI虽较上月上升，但较上年同期下降1.5%。9月份美国住房建筑商信心连续第三个月上升，尽管仍低于乐观预期和悲观预期的强弱分界线。美国全国住房建筑商协会公布，其9月份住房市场信心指数较8月份上升1点，至19，为2008年5月份以来最高水平，但仍低于乐观预期和悲观预期的强弱分界线。这是该指数今年以来第六次上升。该指数衡量的是建筑商对新建单户型房屋销售形势的信心。该指数高于50表明看好住宅销售前景的建筑商数量多于持悲观态度的建筑商。
周四，美国8月份新屋开工数温和增长，为4个月来第三次实现增长，原因是多户型住宅建筑反弹抵消了单户型住宅开工数下滑的影响。美国商务部公布，经季节性因素调整后，8月份新屋开工数较前月增长1.5%，折合成年率为598,000套，增幅不及预期。8月份建筑许可也出现增长。7月份新屋开工数修正至下降0.2%，折合成年率为589,000套；初步数据为下降1.0%，折合成年率为581,000套。6月份和5月份的新屋开工数分别增长7.1%和15.0%。8月份新屋开工数较上年同期下降29.6%。8月份建筑许可增加2.7%，折合成年率为579,000套。经济学家们此前预计，8月份建筑许可增加4.6%，折合成年率为590,000套。7月份建筑许可下降1.1%，折合成年率为564,000套。按地区来看，东北部地区新屋开工数增加23.8%，中西部地区增长0.9%。全国范围而言，估计8月份未经季节性因素调整的实际新屋开工数为55,100套，建筑许可数为52,300套。美国劳工部公布的报告显示，截至9月12日当周，美国首次申请失业救济人数意外下降。与此同时，持续申请失业救济超过一周的人数有所上升。美国劳工部在每周报告中披露，截至9月12日当周，美国首次申请失业救济人数减少12,000人，至545,000人。之前一周的首次申请失业救济人数由550,000人修正至557,000人。首次申请失业救济人数的四周平均值减少8,750人，至563,000人。此前一周修正后的数值为571,750人。
其他发达经济体：德国PPI环比实现正增长
表2：其他经济体本周重要经济数据回顾与评论
周二，英国国家统计局发布的数据显示，英国8月份CPI较上年同期上升1.6%，升幅低于7月份的1.8%，为2005年1月份以来最弱水平。8月份CPI较7月份上升0.4%，强于0.3%的预期升幅。7月份CPI较上月持平。与此同时，核心CPI仍然显示出弹性，8月份核心CPI较上年同期升幅持平于1.8%，较7月份上升0.6%。7月份核心CPI较上月持平。德国9月份经济预期进一步好转，尽管不如之前的预测。该数据表明，未来几个月德国经济复苏将逐步提速。欧洲经济研究中心表示，9月份ZEW经济预期指数升至57.7，为2006年4月份以来最高水平，高于8月的56.1。以上结果不及分析师预期的59.5。
周三，英国国家统计局公布，按照国际劳工组织的标准计算，截至7月份的三个月，英国失业人数增加了21万人，为247万人，创1995年5月以来的最高水平。失业率也因此升至7.9%，较之前三个月上升0.7个百分点。英国国家统计局还公布，英国8月份新增失业人数为24,400人；7月份新增失业人数经向上修正后为25,200人。8月份新增失业人数高于经济学家预计的20,450人。8月份的失业率为5.0%，创1997年8月以来的最高水平。7月份新增失业人数的初步数据为24,900人。
周四，英国国家统计局公布的数据显示，英国8月份零售额与前月持平，原因是非食品类商店的销售额下滑抵消了食品店销售额上升的影响。英国8月份零售额较上年同期增长2.1%。英国7月份零售额经修正后较前月上升0.2%，较上年同期上升2.9%。英国国家统计局公布的初步数据为，7月份零售额较前月上升0.4%，较上年同期上升3.3%。8月份的零售额数据弱于预期。
周五，德国联邦统计局公布的数据显示，受能源价格走高推动，德国8月份生产者价格指数(PPI)较上月上升0.5%，为2008年9月份以来首次实现增长。这一结果好于经济学家的预期。经济学家们此前预计德国8月份PPI将较上月上升0.1%。德国8月份PPI较上年同期下降6.9%。经济学家们的预期为下降7.2%。不包括能源价格，德国8月份PPI较上月上升0.3%，较上年同期下降3.4%。欧元区7月份经常项目转为盈余，2008年2月份以来尚属首次，因商品贸易盈余规模大幅扩大。欧洲央行公布的数据显示，对工作日和季节性因素进行调整后，欧元区7月份经常项目盈余为66亿欧元，6月份修正后的经常项目赤字为43亿欧元。英国央行称，英国贷款商们尚未发现企业对新贷款的需求有显着增加的迹象。英国央行称，除了现有的再融资信贷安排，贷款机构尚未发现新贷款需求有显着增加的情况。英国央行还公布了M4银行借贷数据。数据显示，8月份M4银行贷款规模仅较7月份增长0.1%，但较上年同期的增幅则降至7.1%，7月份为8.2%。不过该行称，贷款商们称，用发债所得偿还银行贷款的企业维持了它们当前信贷安排的规模，若这些企业对经济复苏的信心增强，它们可以进一步申请贷款。
一周经济评析：美国消费需求现复苏迹象
本周二，美国商务部公布的报告显示，8月份零售额增长2.7%，超出预期。美国8月份零售额大幅上升，因汽车经销商从”旧车换现金”计划中获利，得到了政府购车补贴计划的大力支持；此外，其他商品的零售商也因消费状况意外好转获益良多。虽然零售额大幅上升主要来自于汽车和汽油销售，但其他商品的零售额也增长0.6%；这是汽车及汽油以外商品的零售额6个月来第二次实现增长。该零售额报告显示，8月份汽车及零部件零售额增长10.6%，创下2001年10月份增长25.6%以来的最高水平。不包括汽车的零售额增长1.1%。对此，我们认为零售额起稳的迹象明显，但强劲复苏预计要在明年才能出现：
零售额环比增长的最大贡献来自于两块，一方面是汽车及零部件，这主要受益于美国政府于七月底推出的旧车换现金计划，几乎有60亿美元的零售增长来自于汽车刺激计划。另一方面是汽油开支。由于汽油价格的回升，汽油消费支出在8月出现了一定的环比回升。但仅从环比变化看还不够，从同比可以看出，这两块也是过去一年零售额下滑幅度较大的部分。对于汽车销售，我们持这样的看法，在30亿美元旧车换现金计划到期结束后，汽车销售可能在未来三个月出现自然滑落，这主要有以下几个方面因素，第一是一些准备在年底购买汽车的消费者可能提前参与了该计划，以获得一定的补助；第二是那些曾经犹豫购买汽车的消费者在这一计划的刺激下参与了购买，这将消耗一定的潜在消费者；第三，根据美国EDMUNDs公司对于消费者汽车购买计划的调查，8月底消费者的购买意愿已经从7月底最高峰跌落50%，而7月底是该刺激计划刚刚推出的时间点，目前的购买意愿已经比6月份的平均水平还低11%。分部门来看，与7月环比相比增速均有所回升，增速出现回落的只有家具，事实上，从同比看更能反映这些部门需求起来的变化，我们看到除了汽车汽油外，同比变化收窄的主要有电子电器、服饰和一般商品。目前家具需求的弱势似乎仍然维持，可能仍受累于房地产的疲弱反弹，见图1、图2；对于汽油等能源消费，我们认为油价的不断攀升将明显压制美国的消费复苏，今年内在汽油库存拖累和真实需求不稳的背景下，油价难以保持持续上升的态势。
总的来看，8月份不包括汽车和汽油的零售额上升0.6%，正如我们之前指出的那样，零售数据未来仍将受制于两个因素，一是失业率仍在攀升，8月份已经达到9.7%，预计最终将达到9.9%，所以经济复苏仍然不稳定，更为重要的是就业人数仍在持续下滑，目前我们预计就业人数将在明年一季度出现一定的正增长，这将成为一个积极的信号，而在此之前的复苏预期已经全部反映在资本市场上了，二是消费者可能更多的将收入用于偿还贷款，消费信贷继续保持连续的下滑，见图3，这与储蓄率回升共同主导了家庭部门的去杠杆进程，我们预计在就业和信贷均未产生趋势性变化之前，美国的消费复苏对于中国出口的带动都将比较弱。
重要经济数据概览
美国股市：本周道琼斯报收9820.20，周涨幅2.24%；标准普尔报收1061.59，周涨幅2.45%；纳斯达克报收2118.03，周涨幅2.50%。受益于经济的逐步好转，投资者对于美国经济摆脱衰退的信心得以增强。不过短期来看，美股涨幅过大，或存在回调的要求。
其他经济体股市评析：好于预期的经济数据推动欧洲股指上行
欧洲股市：欧洲三大股市本周震荡上行，英国富时100指数收于5172.89，周涨幅3.22%；德国DAX30指数收于5703.83，周涨幅1.42%；法国CAC40指数收于3827.84，周涨幅2.49%。
日本股市：日经225指数本周收于10370.54，下跌0.70%。
中国股市：本周沪深股市震荡收跌，周跌幅0.91%。由于受60日均线的压制及中国中冶将于下周上市，周五股指大跌3.19%。
若后市权重股未能企稳，大盘或将迎来新一轮下跌。
美国国债：经济数据向好，国债或将走低
本周美国国债小幅收低。加息的预期以及美国股市上涨导致短期国债在周初时遭到抛售。Fed22日和23日将召开货币政策会议。市场人士认为Fed不会对关键目标利率进行调整。该利率自2008年12月以来一直在0%-0.25%之间。但Fed在9月21日当周会议上可能会对经济表达更加乐观的看法，这可能对国债造成冲击。Fed主席伯南克9月14日当周表示，经济衰退很可能已经过去，称消费支出似乎又有了一些起色。市场人士预期9月21日当周的Fed会议声明的基调会较为乐观。市场认为Fed将公布更多有关证券购买项目的细节。Fed已承诺购买包括美国国债和房屋抵押贷款支持证券在内至多1.75万亿美元的债券，以促进信贷市场和经济的复苏。最终2年期国债收益率报收0.9918%，10年期国债收益率报收3.4632%，利差扩大至247个基点。